왜 유로존에서 독일만 잘 나가나?

2008년 금융 위기 이후 거의 대부분의 유로존 국가에서 경기 회복 속도는 매우 더디거나 회복의 기미가 보이지 않았습니다. 하지만 독일의 상황은 다릅니다. 27개 유럽연합 국가들 중에서 독일의 현재 실업률은 미국 금융 위기가 시작된 2007년보다 더 낮습니다. 독일을 제외한 16개 유로존 국가에서 25세에서 74세 사이의 노동자의 평균 실업률은 12.8%입니다. 16세에서 24세 사이의 젊은이들의 실업률은 평균 30%에 달하고 스페인과 그리스에서는 50%를 넘기고 있습니다. 하지만 독일에서는 8% 이하입니다. 독일의 상황을 미국이나 영국과 비교해보면 25세 이상 노동자들의 실업률은 독일이 5.1%이고 미국이 6.1%, 영국이 5.7%로 크게 차이가 나지 않습니다. 하지만 24세 이하 청년들의 실업률은 미국이 16% 이상, 영국이 20% 이상으로 독일과 큰 차이를 보입니다. 이 차이는 어디에서 오는 것일까요?

우선 독일의 교육과 고용 정책에서 그 답을 찾을 수 있습니다. 독일에서는 경기가 나빠지면 노동자를 해고하기보다는 각 노동자의 근무 시간을 줄여서 해고를 최대한 막도록 하고 있습니다. 또 청년들은 직업 교육을 받는 경력과 대학 학위를 받는 경력중 자신에게 맞는 길을 일찍 선택합니다. 하지만 독일과 다른 나라의 차이의 원인은 또 있습니다. 실제로 유로존 국가의 경기 침체는 독일 경기 회복을 도왔습니다. 유럽의 경기 침체는 유로화의 평가 절하를 가져왔고 수출 중심의 독일 경제는 유로의 가치가 떨어지면서 미국이나 일본과의 경쟁에서 우위를 차지할 수 있었고 독일 경제는 호황을 맞이했습니다. 2007년 말 이후 유로의 가치는 달러화 대비 10%, 엔화 대비 20%가 하락했습니다. 만약 유로존이 붕괴되면 새로 채택될 독일 마르크화의 가치는 현재 유로화 가치보다 높아질 것이고 다른 유럽 국가들의 화폐 가치는 현재 유로화보다 낮아질 것이 확실합니다. 이는 독일의 수출에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 독일은 2009년에 잠시 경기 침체를 겪기는 했지만 빠른 속도로 회복했는데 이는 2010년이 되어서야 경기 회복이 시작된 미국이나 2011년 실업률이 최고점을 찍은 뒤 더디게 회복하고 있는 영국과는 대조적인 모습입니다. (NYT)

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각 국가별 실업률 추이. 16-24세 노동자와 25-74세 노동자의 실업률 비교. 출처:  NYT

각 국가별 실업률 추이. 16-24세 노동자와 25-74세 노동자의 실업률 비교. 출처: NYT

유로존 위기, 스페인과 이탈리아 중소기업의 숨통을 틔워라

중소기업(SMES, small and medium-sized firms)은 고용 측면에서 나라 경제를 지탱하는 가장 중요한 버팀목입니다. 미국의 경우 일자리의 50%가 중소기업 일자리인데, 이 비중이 프랑스는 60%, 스페인 67%, 이탈리아는 무려 80%로 훨씬 높습니다. 침체에서 좀처럼 벗어나지 못하고 있는 스페인과 이탈리아의 경제를 궁극적으로 반등시키려면 중소기업들이 어려움 없이 대출과 투자를 받아야 합니다. 스페인 경제규모는 그리스와 아릴랜드, 포르투갈, 키프로스를 합친 것의 두 배입니다. 이탈리아의 경제규모는 그런 스페인보다 65% 더 큽니다. 두 나라 경제가 무너지기라도 하면 유로존은 사실상 와해되고 말 겁니다.

중소기업은 대개 채권이나 주식을 발행하는 대신 은행에서 대출을 받아 기업을 운영합니다. 유로화가 도입되고 처음 8년은 유럽중앙은행이 이자율을 조정해 시중 대출금리를 관리할 수 있었습니다. 기준금리가 2%이면 시중 대출금리는 4%인 식으로 그 차이가 크지 않았습니다. 하지만 단일통화체계에 이상이 생기고 나라마다 은행들의 신용과 자금력에 차이가 나기 시작하자 대출 금리가 점점 통제되지 않기 시작했습니다. 유럽중앙은행의 기준금리가 0.75%를 유지해 온 가운데 프랑스 기업들은 여전히 3.5% 이자를 내고 돈을 빌릴 수 있지만, 스페인과 이탈리아 기업들의 대출 이자율은 6%가 넘습니다. 이탈리아의 경우 현재 기업이 빌려간 돈이 총 8,550억 유로(1,236조 원)인데, 500억 유로 이상을 이자로 갚아야 하니 수익을 재투자하거나 노동자들의 임금인상에 쓸 여유가 그만큼  줄어드는 셈이죠. 프랑스 기업들이었다면 이자로 갚아야 할 돈이 220억 유로로 훨씬 적습니다.

경기가 침체기에 접어들면 통화 당국이 재정적자 폭이 늘어나는 걸 감수하더라도 시중에 돈을 풀어 투자를 유도해야 하는데 이탈리아와 스페인 정부는 유럽연합의 통제 아래 긴축정책 노선을 계속 유지해 오고 있습니다. 신용경색이 이어지면 중소기업들이 가장 먼저 타격을 받게 되고, 이는 스페인과 이탈리아 두 나라 뿐 아니라 유로존 경제의 근간을 뒤흔들 수 있는 악재로 번질 수 있습니다. 대대적인 경기부양책은 어렵더라도 중소기업 대출 지원책을 적극적으로 마련할 필요가 있습니다. (Economist)

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18번째 유로존 회원국 가입을 눈앞에 둔 라트비아

“2014년 1월 1일자로 라트(lat)화를 버리고 단일통화 유로화로 갈아타는 게 목표입니다.”

키프러스, 슬로베니아 사태에 이어 계속되는 유로존 위기에도 돔브로프스키(Valdis Combrovskis) 라트비아 총리의 의지는 확고합니다. 구소련 발틱 3국 중 하나인 라트비아는 마스트리트(Maastricht) 조약이 규정한 유로존 회원 자격을 충족합니다. 또 이미 10년 가까이 자국 통화를 유로화에 연동시켜 왔기 때문에 개인과 공공부채의 90%가 유로화입니다. 이웃 나라들 가운데 에스토니아는 2011년에 이미 유로존에 가입했고, 리투아니아는 2015년 가입을 목표로 하고 있습니다.

걸림돌을 꼽자면 빈약한 경제력입니다. 지난 2008년 말 IMF와 유럽연합으로부터 75억 유로(약 11조 원) 구제금융을 받았던 라트비아는 이후 강력한 긴축정책을 폈습니다. 때문에 실업률은 크게 오르고 시민들은 가난해졌죠. 라트비아 은행들에 맡겨진 돈의 절반이 외국 자본이라는 것도 문제입니다. 러시아와 벨로루시, 우즈베키스탄 등 구소련 국민들은 자국 은행보다 더 안전하고 러시아어로 의사소통이 가능한 라트비아 은행에 돈을 넣어두고 있습니다. 그럼에도 돔브로프스키 총리는 키프로스와 라트비아는 다르다고 단언합니다. 라트비아의 금융시장은 규모가 작고, 은행권의 자금력은 상대적으로 탄탄하다는 겁니다. 정부도 돈세탁 방지법 등 규제를 강화해 안정성을 강조했다고 주장합니다. 오히려 더 큰 걸림돌은 유로존 가입에 전체 220만 국민의 1/3정도밖에 찬성하지 않는다는 사실입니다. 소련이 붕괴될 때 루블화를 버리고 라트화를 채택했다가 살인적인 인플레이션을 겪었던 세대들은 유로화는 다르다고 아무리 설명을 해도 쉽사리 의구심을 떨치지 못하고 있습니다. 정부는 유로존 안에서 투자가 활성화되고 유로화 가계부채를 갚는 데도 도움이 된다는 사실을 시민들이 알게 되면 여론은 돌아설 거라고 기대하고 있습니다. 다음달 유럽중앙은행과 유럽연합 집행위원회가 라트비아의 유로존 가입여부를 심사하는 데 근거로 삼을 보고서를 발간합니다. 현재까지는 가입 전망이 밝다는 게 전문가들의 평가입니다. (Economist)

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덴마크, 복지국가 모델 수정하나?

16개월 전 카리나(carina)라는 가명의 여성의 이야기가 덴마크 언론의 헤드라인을 장식한 뒤로 덴마크 사회는 오랫동안 부러움을 사온 덴마크식 복지모델을 수정해야 하는가에 대한 논의를 이어오고 있습니다. 혼자 아이를 키우는 36살 싱글맘 카리나는 16살 때부터 정부로부터 보조금을 받아 왔습니다. 언론에 보도됐을 당시 받는 보조금 액수는 매달 2,700달러로 정규직 노동자들의 월급에 버금가는 수준입니다. 덴마크에서 연봉 8만 달러 이상 고소득자가 내는 소득세는 소득의 56.5%로 세계에서 가장 높습니다. 물론 정부가 무상 건강보험과 무상 대학교육을 비롯해 요람에서 무덤까지 사회 안전망을 제공하는 대가로 내온 돈이죠. 아이를 키우는 부모들은 소득 수준에 관계 없이 정부로부터 매 분기 양육비를 지원받고, 노인들은 필요하면 정부 돈으로 가정부를 고용할 수 있습니다.

유로존 위기 속에서도 덴마크는 여전히 최고의 신용등급을 유지하고 있지만 장기적으로 덴마크식 모델은 위기를 맞고 있다는 분석이 여기저기서 나오고 있습니다. 인구의 고령화가 빠르게 진행되고, 특정 지역에서는 직업이 없는 사람의 수가 직업이 있는 사람보다 많은 경우도 있습니다. 따라서 덴마크 정부는 새로운 개혁안을 내놓았습니다. 개혁의 필요성을 주장 해 온 덴마크 사회 장관(social affairs and integration)은 과거에 사람들은 도움이 필요하지 않을 때는 절대로 정부에 도움을 요청하지 않았다고 강조했습니다. 경제적으로 크게 어려움이 없었던 자신의 할머니는 국가가 연금을 지원해주겠다고 했을 때 오히려 화를 냈는데, 요즘 덴마크 사람들은 이러한 정부 혜택을 자신들의 당연한 권리로만 인식해 이를 누리려고만 하지 사회에 기여하지 않는다는 겁니다.

2012년 기준으로 덴마크에서 15~64세 인구 중 73%에 해당하는 260만 명이 노동 시장에 참여하고 있었습니다. 미국의 경우 65%가 노동 시장에 참여한다는 점을 고려하면 덴마크의 노동 시장 참여율이 더 높아보이지만 이러한 단순 비교에는 문제가 있습니다. 많은 덴마크 사람들의 하루 평균 노동 시간은 미국인들보다 훨씬 짧고, 오랫동안 휴가를 즐기거나 아주 긴 유급 육아 휴직을 누리며, 실질적인 최저 인금은 시간당 20달러나 되기 때문입니다. 미국 시간당 최저임금 7.25달러의 세 배에 육박합니다. 또 덴마크 인구 중 65세 이상 노인 인구는 18%인데, 이는 13%인 미국보다 훨씬 높은 수준입니다. 북유럽의 또다른 대표적 복지국가인 스웨덴과 비교해 봐도 덴마크의 정부 보조금은 액수나 혜택 규모가 훨씬 큰 편입니다. 만약 덴마크에 스웨덴식 모델을 그대로 이식한다면 지금보다 혜택을 받는 사람들의 숫자가 25만 명 줄어들 겁니다. 진보 진영의 정치인들조차 복지 국가 모델이 그동안 좋은 일들을 많이 했지만 부정적인 모습에 대해서는 거의 사회적 논의가 없었다는 점을 인정하고 있습니다.

덴마크 정부는 이미 개혁에 착수했습니다. 4년 동안 받을 수 있었던 실업 급여는 2년으로 제한되었고, 대학교 학생들에 대한 보조금도 삭감될 전망입니다. 덴마크 대학생들은 학비가 전혀 걱정하지 않아도 될 뿐더러 학위를 마칠 때까지 최대 6년 동안 매달 990달러씩 정부 보조금을 받고 있습니다. 하지만 많은 학생들이 중간에 휴학하거나 여행을 가기 위해 졸업을 미루고 있는 실정입니다. 정부는 30세 이하의 경우 정부로부터 받을 수 있는 혜택을 줄였습니다. 또 장애(life time disability) 때문에 일을 할 수 없는 40세 이하 국민들 가운데 장애 정도가 심각하지 않은 사람들에게 제공하던 보조금도 삭감하기로 결정했습니다. (NYT)

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유로존 실업률 사상 최고 수준

유럽연합(EU)의 통계청인 유로스탯(Euro Stat)이 발표한 자료에 따르면 17개 유로존 국가에서 2월 평균 실업률이 12%로 1999년 유로화가 통용된 이래 사상 최고 수준을 기록했습니다. 그리스가 26.4%로 가장 높았는데 25세 이하 청년들의 실업률은 무려 58.4%였습니다. 오스트리아가 4.8%로 가장 낮은 실업률을 보였습니다. 1월 실업률 역시 기존의 11.9%에서 12%로 조정되었습니다. 27개 유럽연합 전체로 보면 실업률은 10.9%이고 2,600만 명이 넘는 사람들이 실업 상태에 놓여 있습니다. 유럽의 정책결정자들은 2013년 1/4분기에는 경제성장률이 감소했지만 2/4분기에는 회복세에 들어서기를 희망하고 있습니다. 하지만 시장은 유로존 국가들의 경제 성장률이 지난해 0.9%감소한데 이어 올해도 2%정도 감소할 것으로 내다보고 있습니다.

정책결정자들은 현재 유로존 위기를 해결하기 위해 긴축정책을 통해 국가 재정적자를 줄이는 방안이 효과가 없다는 데 전반적으로 합의한 상태입니다. 하지만 키프로스 금융구제 등과 같은 긴급상황이 발생하면서 경제정책을 재조정하고 기조를 새로 짜는 데 어려움을 겪으며 갈팡질팡하는 모습입니다. 영국은 유럽연합 내에서 유로존 국가에 포함되어 있지 않은 나라 가운데 가장 경제규모가 큰데, 영국의 2월 실업률은 7.7%로 집계됐습니다. 미국의 경우 2월 실업률은 7.7%로 떨어졌는데 이는 2008년 금융 위기 이후 최저 수준입니다. 유럽의 고용 시장은 22개월 연속 하락세를 보이고 있는데 이는 1990년대 초반의 불황 이후 최악의 수준입니다. (NYT)

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OECD, “2013년 상반기 회원국 경제 성장 가속화”

OECD는 2013년 상반기 회원국들의 경제성장률이 대체로 상승할 것으로 예상했습니다. 유럽은 여전히 고전하겠지만 미국과 일본의 경기 회복이 전체 경기 전망을 긍정적으로 만들고 있습니다. 구체적으로 살펴보면 G-7 국가의 1분기 경제 성장률은 2.4%, 2분기는 1.8%로 예상했는데, 이는 지난해 4분기 경제성장률이 0.5% 감소한 것과 대비됩니다. OECD는 경제 성장을 지속하기 위해서는 특히 유럽지역에서 대담한 통화정책이 필요하다고 강조했습니다. OECD는 미국의 경우 올 2분기부터 성장률이 2% 내외를 기록할 것으로 내다봤고, 아베 신조 총리가 강력한 경기 부양책을 추진하고 있는 일본의 경우 1분기 성장률이 3.2%, 2분기 성장률이 2.2%를 기록할 것으로 예상했습니다. 지난해 4분기 일본의 경제 성장률은 0.2%에 그쳤습니다. 하지만 유로존 위기와 재정 위기를 겪고 있는 유럽에 대해서는 의미있는 경기 회복까지는 좀 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 내다봤습니다. 특히 유럽 내에서 1분기 경제 성장률이 2.3%로 예상되는 독일과 경제 성장 전망이 부정적인 나머지 유럽 국가들 사이에 격차가 더 벌어질 것으로 예상했습니다. OECD는 개발도상국의 경제성장률은 선진국의 경제성장률을 훌쩍 뛰어넘을 것으로 예상하면서 중국의 경우 올 상반기 8% 이상의 경제 성장을 기록할 것이라고 덧붙였습니다. (NYT)

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유럽 1월 자동차 판매, 1990년 이후 최저

유럽에서의 2013년 1월 신차 판매가 지난해 같은 달보다 8.7% 하락했습니다. 유럽 자동차 제조협회가 신규 자동차 등록 데이터를 수집하기 시작한 지난 1990년 이후 가장 낮은 수치입니다. 계속되는 경기 침체와 높은 실업률, 정부의 긴축 재정이 원인으로 지목됩니다. 유럽 시장에서 가장 큰 하락세를 보인 브랜드는 포드사로 전년 대비 매출이 25.5% 하락했습니다. 유럽에서 가장 큰 자동차 브랜드인 폭스바겐의 매출도 5.2% 하락했고 GM은 5.5%, 도요타도 16.8% 매출이 떨어졌습니다. 유럽에서 가장 큰 자동차 판매 시장인 독일에서도 수요가 감소해 자동차 매출이 8.6% 하락했고, 프랑스는 15.1%, 스페인에서는 9.6% 하락했습니다. 가장 큰 하락세를 보인 나라는 그리스로 무려 34.5%가 하락했습니다. 반면 럭셔리 자동차 브랜드 매출은 상승했습니다. 메르세데스-벤츠를 만드는 다임러 사의 매출은 3.7% 상승했고 BMW는 6.6%, 재규어 랜드로버 역시 19% 매출 상승을 기록했습니다. 침체된 유럽의 자동차 시장과 달리 미국의 자동차 시장은 순조롭게 2013년을 시작하고 있습니다. 2013년 1월 매출은 지난해 같은 기간에 비해 14%가 상승했으며 중국과 같은 신흥 국가에서도 자동차 매출은 상승할 것으로 기대됩니다. (NYT)

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하버드 경제학자, 유로 국가 경기 침체 해결 방안 제시

지난해 11월 프랑스 올랑드 대통령이 경제 회복을 위해 사업자 세제 혜택과 판매세(sales tax) 증가를 제시했습니다. 이 정책들은 하버드 경제학과의 기타 고피내쓰(Gita Gopinath) 교수가 최근 공저자들과 ‘재정적 평가절하(Fiscal Devaluation)’라는 논문에서 주장한 이론을 기반으로 하고 있습니다. 인도계 여성으로는 최초로 하버드 대학에서 정년(tenure)을 보장 받은 고피내쓰의 이론은 공통 화폐인 유로를 쓰고 있는 유로존 국가들이 유로존을 탈퇴하지 않는 한 경기 침체시 국내 통화를 평가절하해서 수출 경쟁력을 얻는 전략을 쓸 수 없다는 사실에서 출발하고 있습니다. 따라서 국가가 다양한 세금 정책을 통해서 통화 평가절하와 유사한 효과를 내도록 하는 것을 재정적 평가절하라고 부르고 이를 뒷받침하는 구체적인 이론을 제공하고 있습니다. 내용을 살펴보면 정부가 부가가치세(VAT)를 올리고 급료나 임금에 부과되는 지불급여세(payroll tax)를 낮춤으로써 GDP와 국내 소비, 고용, 그리고 물가상승률에 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 부가가치세를 올리는 것은 수입품의 가격을 높입니다. 또 수출품에 대해서는 부가가치세가 면제되기 때문에 지불급여세가 낮아져 수출업체들은 해외에서 물건을 더욱 싸게 팔 수 있습니다. 이는 통화를 절하하는 것과 비슷한 효과를 가져옵니다. 국내에서 물건을 판매하는 기업들의 경우에는 지불급여세를 낮추면 판매세가 오르더라도 이를 상쇄해 가격을 높이지 않도록 해 줍니다. 프랑스 정부는 이러한 조언을 받아들여 재정적 평가절하의 일환으로 프랑스 회사들에게 270억 달러에 이리는 세금 감면과 동시에 부가가치세를 올렸습니다. (Business Week)

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고피내쓰 교수 재정적 평가절하(Fiscal Devaluation) 논문 보기

오바마의 미-EU 자유무역 협정 촉구에 성사 기대감 높아져

오바마 대통령이 화요일 밤 연두교서 연설에서 미국과 유럽연합(EU) 사이의 자유무역 협정(Trans-Atlantic Free Trade Agreement)을 촉구함에 따라 오랫동안 성사되지 못한 자유무역 협정이 곧 성사될 것이라는 낙관론이 유럽과 미국 양쪽에서 흘러나오고 있습니다. 협상이 성사될 가능성이 높은 이유 중 하나는 바로 미국과 유럽 모두 장기간 경기침체가 이어지고 있어 돌파구가 필요한 상황이라는 점입니다. 더 큰 이유는 빠른 속도로 성장하고 있는 중국을 견제하기 위한 것입니다. 미국과 유럽은 자유무역 협상을 통해 각각 중국과의 경쟁에서 우위를 점하려는 전략을 가지고 있습니다. 협상은 빠르면 5월 말이나 6월 초에 시작될 예정입니다. 협상 성사의 필요성에도 불구하고 협상이 타결되기까지는 적잖은 논란과 줄다리기가 이어질 것으로 전망됩니다. 특히 정부로부터 보조금 등을 받으며 무역 경쟁에서 보호대상이 되어 왔던 농업 분야 이익단체들의 반발이 클 것으로 예상됩니다. 미국에서는 흔한 유전자조작 곡물들에 유럽 소비자들이 강한 거부감을 보이고 있다는 것도 농업 분야의 걸림돌입니다. 협상이 타결되면 현재 평균 3%의 관세 역시 철폐되는데 관세율 자체는 높지 않지만 미국과 유럽 사이 지난해 교역 규모가 6,460억 달러에 달한다는 것을 감안할 때 관세 철폐 효과 역시 상당할 것으로 예상됩니다. (NYT)

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유럽중앙은행 총재, “유로화 강세는 유로존에 대한 자신감 의미”

최근 강세를 보이고 있는 유로(Euro)화에 대해 마리오 드라기(Mario Graghi) 유럽중앙은행(European Central Bank) 총재는 유로존에 대한 자신감이 표현된 것이라고 말했습니다. 이는 17개 회원국을 아우르는 유로존 경기가 연말이면 침체로부터 벗어날 것이라고 전망하고 있는 중앙은행의 시각을 다시 한 번 강조하는 것이기도 합니다. 최근 유로는 달러 대비 강세를 보이며 가치가 크게 올랐습니다. 지난해 7월 1유로는 1.21 달러였지만 목요일 1유로의 가치는 1.33 달러까지 올랐습니다. 최근 데이터와 비지니스의 여론조사에 따르면 많은 사람들이 유로존이 서서히 회복하고 있다는 기대감을 갖고 있지만 최근 유로화의 강세가 유럽 제품의 해외시장 경쟁력을 떨어뜨릴 수도 있다는 우려도 있습니다. 하지만 드라기 총재는 유럽중앙은행은 유로 강세가 유로존 국가들의 경제 상황과 인플레이션에 미칠 영향에 대해 분석하고 있을 뿐, 유로화 가치를 임의로 낮추는 것은 정책 목표가 아니라고 말했습니다. (NYT)

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지난 1년간 1달러당 1 유로 가치 변화. 출처: www.x-rates.com

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